【CNMO科技】当地时间2026年2月23日，美股市场遭遇年内最猛烈的抛售潮。道琼斯工业平均指数单日暴跌逾800点，跌幅超1.9%，创下2026年以来最大单日跌幅；标普500和纳斯达克综合指数亦同步下挫，跌幅均超过1%。科技巨头集体承压：微软、特斯拉、Meta、亚马逊等重仓AI的公司股价纷纷跳水。然而，在这场由AI恐慌情绪引发的市场震荡中，苹果却逆势微涨，成为少数录得正收益的大型科技股之一。

这一反常表现并非偶然。在AI狂热席卷全球资本市场的背景下，苹果因其“滞后”甚至“犹豫”的AI战略，意外避开了本轮由AI估值泡沫破裂和商业模式冲击带来的系统性风险。当其他巨头深陷“AI军备竞赛”的泥潭时，苹果却以相对克制的姿态，成了投资者眼中的“避风港”。但这究竟是短期幸运，还是长期隐患？苹果的AI战略，真的能一直“因祸得福”吗？

AI恐慌来袭

此次美股科技股大跌的导火索，源于AI行业内部的一次技术突变。2月23日，AI安全公司Anthropic发布了一款名为“AutoFix”的自动化代码漏洞修复工具。该工具基于其Claude大模型，可在无需人工干预的情况下识别并修补软件中的安全缺陷。这一突破直接动摇了传统网络安全公司的核心价值——人工响应与专家服务。市场迅速反应：Cloudflare、CrowdStrike等头部安全企业股价当日暴跌超8%，拖累整个科技板块信心。

更深层的原因在于，资本市场对AI投资回报的质疑正在加剧。过去三年，AI被视为推动美股上涨的核心引擎。自2022年底ChatGPT引爆全球以来，标普500指数累计上涨约79%，纳斯达克100指数更是飙升130%。华尔街普遍将此归功于AI驱动的生产力革命与基础设施投资热潮。

然而，随着AI资本支出持续攀升，市场开始担忧：这些天量投入是否真能转化为可持续盈利？2026年，科技巨头们的AI资本支出已进入“天文数字”阶段：

• 谷歌（Alphabet）：预计支出1750亿至1850亿美元，近乎翻倍；

• 亚马逊：计划投入约2000亿美元，主要用于AWS的AI基建；

• 微软：全年资本支出或超800亿美元，主要用于Azure AI算力；

• Meta：支出区间为1150亿至1350亿美元，聚焦AI训练集群。

这些支出大多流向服务器、数据中心、自研芯片等长周期资产，短期内难以产生直接营收。尽管云业务增长强劲，但自由现金流承压、投资回报周期拉长等问题，已引发投资者警惕。一旦AI商业化进展不及预期，高估值便可能迅速坍塌。

慢半拍的苹果

与上述巨头形成鲜明对比的是，苹果在AI领域的投入显得异常克制。2026年，其AI相关资本支出预计仅为120亿至140亿美元，不足谷歌的十分之一。

这种“低投入”背后，是苹果过去数年在AI战略上的严重内耗与方向摇摆。早在2023年至2024年间，苹果内部就AI发展路径爆发激烈争论。以软件工程高级副总裁Craig Federighi为代表的“设备优先派”坚持将AI能力限制在终端设备上，强调隐私与本地化；而AI负责人John Giannandrea则主张拥抱云端大模型，加速产品智能化。两派分歧导致决策迟缓、预算削减，甚至引发关键人才流失。同期，Siri的功能更新几乎停滞，在语音助手赛道全面落后于Google Assistant和Amazon Alexa。

直到2025年，苹果才被迫承认其自研大模型（内部代号“Fantasy Models”）能力不足，无法与OpenAI、谷歌Gemini或Meta Llama竞争。于是，公司做出重大转向：终止独立大模型开发，转而与谷歌达成多年合作协议，每年支付约10亿美元授权费，将Gemini深度集成至iOS系统，用于升级Siri及其他AI功能。

这一“借船出海”策略虽缓解了技术短板，但也暴露出苹果在AI核心能力上的脆弱性——缺乏自主可控的大模型底座，高度依赖外部供应商。此外，苹果虽在端侧AI（如A系列/M系列芯片的神经引擎）持续优化，但其AI应用场景仍局限于照片识别、文本摘要等基础功能，尚未形成如Copilot、Duet AI那样的生产力级产品。

短期避险vs长期掉队

然而，也正是这种“AI绑定不深”的状态，让苹果在本轮市场调整中脱颖而出。当投资者因AI估值泡沫、商业模式颠覆或资本回报不确定性而抛售科技股时，苹果因其低AI敞口、稳定现金流和强大品牌护城河，成为资金的“安全落脚点”。

数据显示，自2025年下半年以来，苹果股价在多次AI相关波动中表现稳健，甚至被部分对冲基金纳入“AI风险对冲组合”。其市盈率虽高于历史均值，但相比动辄50倍以上的AI概念股，仍显合理。更重要的是，苹果拥有上千亿美元的现金储备，使其在不确定环境中具备极强的抗风险能力。

然而，“因祸得福”终究是被动受益。从长期看，AI正从“可选项”变为“必选项”。无论是操作系统、应用生态，还是硬件创新，AI都已成为定义下一代用户体验的核心要素。若苹果持续依赖外部模型，不仅面临高昂授权成本（每年10亿美元仅是起点），更可能丧失对产品体验的控制权——想象一下，如果谷歌未来限制Gemini在iOS上的调用权限，或Meta通过Llama生态构建封闭围墙，苹果将陷入被动。

更值得警惕的是，用户期待正在变化。如今的消费者不再满足于“流畅”或“美观”，而是要求设备具备真正的智能——理解上下文、主动提供建议、跨应用协同。若苹果无法在AI原生体验上实现突破，其高端定位或将受到挑战。毕竟，iPhone的溢价部分，正越来越依赖于“智能”而非“硬件”。