“一季度，我们在新AI产品上取得了显著突破，并持续以AI赋能核心业务增长。我们相信目前产品团队所做的一切都在朝着正确的方向前进。”

公司情报专家《财经涂鸦》获悉，5月13日，腾讯控股（00700.HK）发布一季度财报，当季研发投入225.4亿元，同比增长19%；资本开支319.4亿元，同比增长16%。

受益于AI战略加速，公司一季度营收1964.6亿元，同比增长9%；Non-IFRS经营利润756.3亿元，同比增长9%。若剔除新AI产品（Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及QClaw）的收入、成本及开支影响，Non-IFRS经营利润同比增长17%至844亿元。此外，腾讯一季度自由现金流达567亿元，公司经营性现金流保持稳定。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在电话会议中透露，重组后的AI研发团队重构了AI基础设施，搭建了Hy3 preview模型，在同等参数规模的模型中性能领先，兼具实用性与性价比；自4月28日以来，其在OpenRouter的token消耗量排行榜上稳居前列。

“我们的AI效率智能体解决方案已初见成效，WorkBuddy目前是中国使用最广的AI效率智能体服务。同时，我们的核心业务在用户粘性、收入及盈利上持续增长，既为AI投入提供了充裕的现金流支持，也为AI的落地应用奠定了丰富的场景基础。”

混元与微信的整合将「循序渐进」

“从实际应用场景来看，HY3预览版的表现远远超出我们的预期。”管理层在电话会议中表示。

数据显示，Hy3 preview Token调用总量已超过上一代模型的10倍，其中代码和智能体场景增长尤为明显——在WorkBuddy、CodeBuddy及QClaw等腾讯应用中，相关Token调用量增长超过16.5倍。

谈及混元在各业务中的应用路线，管理层表示，伴随Hy3的agent能力有所提升，腾讯会将这样的模型与更多产品整合。

“腾讯会考虑将混元与微信工作流整合，这是循序渐进的过程，不能一蹴而就。”

管理层还特别提到，小程序与大模型的整合非常重要，“当我们开始将小程序整合为‘技能’——允许代理商使用小程序作为工具——这将为这些小程序企业带来更多的流量。这将有助于他们的小程序在未来被更多的用户和代理商使用。”

据OpenRouter数据， Hy3 preview结束限免期后，日Token用量和周Token调用量仍保持榜首；4月27日至5月11日连续三周登顶OpenRouter周榜总榜。目前，工具调用和编程等细分场景分列第一、第二。

针对AI已有清晰的路线图，对应长期和短期投资

谈及关于AI的资本开支，管理层坦言，接下来资本支出将会继续增加，目前公司针对AI已有清晰的路线图，人工智能领域的投入也包含了短周期和长周期两种形式。

“如果我们将购买的 GPU 部署到广告技术（Ad Tech）中，这就是一种相对短周期的投资。这些 GPU 能迅速提升广告投放的精准度，提高点击率，并带动收入和利润在短期内加速增长。”

“相比之下，当我们将 GPU 部署在混元（Hunyuan）大模型时，这是我们视为对公司品牌特许权至关重要的投入，因此我们会从更长远的角度出发。”

因此，在投资回报率方面，公司会从资产组合和全生命周期的视角来审视业务的发展。比如，广告和游戏业务会侧重收入和利润；对于新AI产品，则更多聚焦功能的丰富度，基础模型的智能化水平以及实际应用情况，包括工作负载的相关场景中模型的token消耗等等。

在腾讯的发展历程中，总体上一直保持非常好的投资回报水平，过去20多年净资产收益率始终处于较高水平。

今年下半年，预计将会更多国产芯片陆续投入使用。“腾讯云一直缺乏足够多的GPU资源，难以满足外部客户的所有需求，对获得更多收入和市场份额有影响。”

目前，腾讯尚未在腾讯云上开展GPU算力的对外租赁业务，这能够保证集团内部的资源充足。“展望今年剩下的时间，随着国产GPU以及CPU的供应逐步释放，我们有希望在腾讯云上进一步拓展算力供应，从而推动腾讯云业务持续的规模化增长。”

智能体应用要「找到高价值用例」

“在AI领域，我们必须寻找‘高价值用例’，而不能仅仅关注日活跃用户数 (DAU)。因为智能不可能永远免费”。

管理层表示，AI革命与互联网革命有非常大的区别，“现在我们要看的是，智能最终会转化成怎样的价值，某种意义上，这个价值要看其最终与用户付费意愿如何关联。”

“互联网世界的信息中，内容成本属于固定成本，而交付环节成本是可变的，需要为带宽付费；而算力有一部分是覆盖用户设备的，几乎可以实现无限拓展。但这种情况下，每一次新增日活其实都会带来相当可观的成本”。

“所以，我们不能够简单地将互联网的逻辑搬到AI领域，而是要找到更高价值的应用场景，其重要性远超日活和用户时长。所以当我们思考如何部署产品时，就会去考虑模型和产品如何协同设计，从而最终实现高价值。”

谈及小程序与智能体的结合，管理层坦言“有一个时间表，但目前尚无法分享”。

未来，一些潜在的生态资源都可以转化为智能体，“完整的生态是我们的独特优势，这一优势会随着时间推移愈发凸显。至于在内部开发各AI产品时如何实现平衡，我们早已做出取舍，并对各项业务进行了优先级排序。”

算力方面，管理层表示，算力紧张的问题正得到逐步解决，“大家可能认为GPU供应商会坐享其成，只在现货市场上以尽可能高的价格出售产品。但事实并非如此。他们会谨慎地着眼于未来3-5年的发展前景，在决定与哪家公司签订长期协议时，会寻求在该领域深耕多年的合作伙伴。而令人欣喜的是，我们就是这样的最佳合作伙伴。多年来，我们一直是英特尔、AMD等厂商的重要客户。”

与此同时，中国也在进一步做AI芯片设计，境内的晶圆厂也可以提供更多产能，甚至周边国家也同时在建设晶圆厂，从而实现产能的迅速补充。