观点网连下三笔算力大单后，东阳光交出了一份“增收不增利”的半年报。

8月18日，广东东阳光科技控股股份有限公司发布2026年中期业绩报告。

数据显示，上半年公司实现营业收入93.76亿元，同比增长31.61%；归母净利润3.89亿元，同比下降36.46%；扣非归母净利润3.66亿元，同比下降23.98%。

拆析财报得以发现，支撑二季度营收增长的板块依旧来自于传统主业，而增收不增利则是会计因素影响所致。

报告披露，公司因股权激励费用、持有东阳光药及立敦股权公允价值变动，分别减少利润3.51亿元、0.06亿元，剔除上述因素后，归母净利润为7.46亿元，较上年同期增长40.20%，扣非归母净利润为7.17亿元，较上年同期增长48.95%。

值得一提的是，在宣布并入秦淮数据并开始分阶段实施收购之后，东阳光的业务板块也在逐渐向AI业务倾斜。

主业筑牢业绩基本盘

从收入结构来看，上半年东阳光业绩营收仍旧来自氟氯化工、电子元器件及材料、高端铝箔等传统业务。上半年东阳光共实现收入90.43亿元，同比增长30.37%，其中，基石业务共实现营收87.54亿元，占总收入约96.81%。

该公司以高端铝箔加工为核心产业根基，向下延伸布局电子元器件及材料业务，打通“电子光 箔—腐蚀箔—化成箔—铝电解电容器”产业链。

报告期内，磷酸铁锂、涂炭箔量价持续攀升，加之铝价上涨及产品需求增量，高端铝箔类产品销量持续增加，带动业绩高增。高端铝箔业务多品类铝箔实现技术领先，乳源、宜都两大专业化生产基地产能持续提升，巩固行业竞争优势。

具体来看，上半年高端铝箔收入36.73亿元，同比增长26.35%，毛利率4.31%；氟氯化工收入22.45亿元，同比增长14.06%，毛利率45.65%，同比提升3.88个百分点；电子元器件及材料收入19.02亿元，同比增长6.48%，毛利率17.21%，同比下滑5.62个百分点；其他业务收入9.34亿元，同比增长271.13%。

另一份方面，高端软磁材料可持续匹配AI服务器、新能源汽车、光伏储能、5G通信等多元应用领域增量需求，在AI大模型时代，该板块同步释放AI全链条业务的发展潜力。

而利润的基本盘仍在氟氯化工，作为华南地区唯一拥有完整氟氯化工产业链的企业，报告期内，公司充分受益于氟化工板块整体高景气周期。

据东阳光报告披露，主流产品R32价格已从2024年初约1.7万元/吨上涨至当前约6.5万元/吨，R125、R134A亦分别升至约5.5万元/吨、6.4万元/吨。

自第三代制冷剂供给实行配额管控后，该公司通过直接申领、跨品种转换及市场化收购同行配额等方式，累计拥有约6万吨第三代制冷剂配额，处于国内第一梯队，在配额与成本方面占据优势。

于此同时，该公司同时储备第四代制冷剂核心技术。

AI算力开启第二增长极

AI带来的发展红利，不仅仅体现在传统业务的电子材料上，而是成为该公司发展的“另一天平”。

这一变化在财报中直观体现，报告显示，AI算力运营与服务、AI被动元器件、液冷科技等已被归纳为AI业务，并开始作为第二增长板块与基石业务并行。

财报数据显示，上半年增速最突出的是AI业务，虽然该板块绝对体量仍小，共实现收入2.89亿元，但同比增长1144.22%，毛利率45.39%，接近氟氯化工毛利率。

其中，AI被动元器件方面，积层箔及积层箔电容器作为高性能服务器核心材料，在AI浪潮中经营态势持续向好。该公司与全球元器件龙头企业NCC(Nippon Chemi-Con)、RUBYCON、NICHICON、TDK、国巨(YAGEO)等建立了稳定合作关系，并与电源行业龙头台达达成全面战略合作，实现上下游深度绑定与长期协同供货。

另一细分赛道上，液冷科技作为散热的高效技术，广泛应用于数据中心、AI服务器及高功耗计算场景。此前东阳光与中际旭创合资设立深度智冷公司，自主研发氟化冷却液，掌握CDU、冷板等核心部件制造能力。

报告披露，目前公司建成一体化算力液冷配套体系，已形成以2MWCDU、冷板为核心的成熟产品矩阵，并通过并购广东合瑞盛强化CDU、Manifold等核心设备生产制造能力，落地东阳液冷工厂年产30万套冷板模组产能。

真正为该公司AI业务打开想象空间的，仍是AIDC秦淮数据100%并表之后的算力闭环。

在刚刚过去的三个月内，东阳光接连签下三笔百亿订单，目前AI算力服务已公告区间390-460亿元5年期算力服务订单。

东阳光表示，公司持续稳步扩张算力资产规模，推动业务快速落地、营收高效兑现。上半年经营活动现金流净额25.12亿元，同比增长843.66%，主要系预收AI算力客户服务款。

不过，需要注意的是，大额订单兑现需要周期，此前合同条款约定，服务期限从“订单验收通过后”才开始，也就是说，在正式提供服务兑现业绩之前，仍有采购、部署、测试、压测、上架、验收等一系列流程与投入。

报告披露，上半年东阳光新增算力服务资产41.14亿元，为算力服务订单项下已到货的高性能服务器等设备对应投入金额。

此外，投资活动现金流净额-76.03亿元，主要用于购买服务器开拓AI算力业务及投资宜昌东数一号；筹资活动现金流净额62.75亿元，对应购买服务器取得的融资租赁款以及子公司吸收的外部股权投资款。

也即是说，即便秦淮数据收购落地完成、实现报表并表，AI相关业务的利润释放同样存在时间差，实际盈利水平仍有待后续经营数据验证。

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