在全球流动性环境边际改善、科技周期持续推进的背景下，外资机构对2026年的行业主题判断逐步趋于一致。

多家外资公募认为，人工智能仍是最具确定性的中长期主线之一。尽管部分细分领域在2025年已出现估值抬升，但从生产力重塑和产业渗透进程看，AI行情尚未走完，结构性机会具备跨年度延展的基础，主题活跃度预计仍将维持。

在此基础上，围绕科技创新主线，外资机构普遍强调，应结合产业链自主可控的发展方向，优先关注在关键环节具备引领力和整合能力的核心企业，其在产业体系中的位置，正成为判断长期投资价值的重要依据。

人工智能主题行情仍有延展空间

在行业主题层面，外资机构的判断整体偏向“趋势未完”。在宏观环境与流动性条件发生边际变化的背景下，部分结构性机会被认为具备跨年度延续的基础。

贝莱德基金权益、量化及多资产首席投资官王晓京表示，具体到行业主题方面，结构性行情在2025年已充分展现。在美联储降息带来全球流动性溢出且地缘矛盾缓和的背景下，2026年多项主题行情具备延续基础。

人工智能作为重塑生产力与生产关系的科技革命，目前仍处于进行时。贝莱德基金看好AI本身的结构性行情在2026年持续，并逐步从硬件基础设施向更多应用AI技术的传统与创新行业扩散。对于AI等科技成长板块，投资者需密切关注估值水平与公司基本面现金流改善的匹配度，甄别“真增长”。尽管2025年部分标的估值已偏高，但由于AI对各行各业的改造远未完成，2026年内恐怕难以完全证实或证伪支撑其高估值的远期现金流预期。因此，即使存在波动风险，AI主题行情预计仍将活跃。

从更长期视角看，AI并非单一市场的独立叙事。在宏利基金看来， AI作为全球范围内的重要产业发展趋势，呈现中美产业共振、竞争与合作并存的格局，其产业链延伸带来的投资机会具有中长期属性。从产业竞争力来看，在海外AI产业链的制造环节，中国相关企业具备显著的产能优势与技术积累。

聚焦产业链中的关键角色

在多家外资公募机构看来，围绕科技创新展开的结构性机会，仍将是中期配置的重要主线之一，其核心不在于短期题材轮动，而在于产业演进方向与企业所处位置的变化。

富达基金基金经理张笑牧表示，2026年的核心投资机遇仍将锚定在科技创新领域，尤其是自主可控的创新驱动产业。

在产业层面，随着“链主企业”理念的逐步强化与产业链自主可控重要性的不断提升，展望未来，那些具备产业链引领和整合能力的创新企业，其长期成长空间将高于仅作为海外供应链某一环节的企业。因此，中国的创新成长投资应更加关注在产业链自主可控发展过程中扮演重要角色的产业和企业。

在这一框架下，人工智能被视为最具代表性的长期赛道之一。人工智能领域的长期发展趋势非常明确，中期商业化落地能力较强的领域位于微笑曲线两端，即上游算力和下游应用。2026年市场关注重点将从海外算力链向国产算力链和下游应用转移。人形机器人是下游应用的重要主线之一，同时具备现实需求与产业化基础，中国在制造能力、工程化水平及应用场景等方面具备相对优势，有望推动相关技术更快进入规模化落地阶段。

从产业数据和供给端变化看，算力环节的国产化进展亦在加速。宏利基金表示，在国内AI产业链层面，根据相关公开数据，中国算力基础设施投资规模已位居全球第二，且建设推进速度处于全球领先水平，算力需求的快速释放为国产替代提供了广阔空间。在此背景下，国产GPU（图形处理器）、国产服务器等核心硬件领域的企业，将直接受益于国内算力建设的规模化推进，相关企业的技术突破与产能落地有望转化为业绩增长动力。

来源：券商中国

责编：叶舒筠